編者按：6月9日，內蒙古歐晶科技股份有限公司（以下簡稱“歐晶科技”）將首發(fā)上會，保薦機構為國信證券股份有限公司，保薦代表人為孟繁龍、姜淼。歐晶科技擬于深交所主板上市，計劃公開發(fā)行股份總數不超過34,356,407股且不低于本次公開發(fā)行后總股本的25%。公司擬募集資金4.30億元，分別用于高品質石英制品項目、循環(huán)利用工業(yè)硅項目、研發(fā)中心項目、補充流動資金項目。

2017年至2020年1-6月，歐晶科技實現營業(yè)收入分別為34,493.08萬元、54,811.62萬元、57,375.60萬元、25,983.81萬元，其中主營業(yè)務收入分別為34,415.46萬元、54,308.28萬元、56,233.25萬元、25,938.18萬元。

報告期內，公司實現歸屬于母公司股東的凈利潤分別為6,307.01萬元、5,001.67萬元、6,193.71萬元、4,240.95萬元。

報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-1,488.60萬元、-5,125.49萬元、-605.81萬元、-167.04萬元，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為10,763.70萬元、15,196.39萬元、33,565.66萬元、18,389.68萬元。

經計算，公司主營業(yè)務收現比分別為0.31、0.28、0.60、0.71，凈現比分別為-0.24、-1.02、-0.10、-0.04。

歐晶科技在采訪回復中表示，2018年，公司收入規(guī)模擴大，購買商品、接受勞務支付的現金、支付給職工以及為職工支付的現金大幅增加，導致2018年度經營活動產生的現金流量凈額較低；2019年度、2020年1-6月，公司加大收款力度，經營活動產生的現金流量凈額情況顯著改善。此外，本次募集資金用于補充流動資金，能夠有效改善公司經營資金渠道單一的狀況，優(yōu)化資產負債結構，提高償債能力。

報告期內，歐晶科技進行了2次股利分配。其中第2次8,000.00萬元的分紅發(fā)生在歐晶科技披露招股說明書當年。歐晶科技于2020年6月24日披露了招股說明書預披露稿。根據本次募集資金用途，公司計劃補充流動資金3,800.00萬元。

2017年至2020年6月30日，歐晶科技應收賬款余額分別為13,109.74萬元、22,134.43萬元、19,440.07萬元、17,628.31萬元，應收賬款賬面價值分別為12,393.74萬元、20,932.05萬元、18,328.30萬元、16,538.05萬元。

報告期內，應收票據賬面價值分別為9,433.29萬元、8,192.01萬元、422.67萬元和0.00萬元，占流動資產的比例分別為32.65%、22.11%、1.02%和0.00%。

2019年、2020年6月30日，公司應收款項融資金額分別為12,247.48萬元、7,913.71萬元。

經計算，2017年至2020年6月30日，歐晶科技應收賬款賬面價值、應收票據和應收款項融資合計分別為21827.03萬元、29124.06萬元、30998.45萬元、24451.76萬元。

2017年至2019年公司全線產品降價。2017年至2020年，歐晶科技石英坩堝平均價格分別為2,246.11元/只、2,200.15元/只、2,088.83元/只、2,435.77元/只；硅材料清洗平均價格分別為4,546.08元/噸、3,734.07元/噸、2,669.87元/噸、2,561.27元/噸；切削液處理平均價格分別為196.22元/噸、113.37元/噸、73.84元/噸、59.80元/噸；綜合水處理平均價格平均價格分別為15.75元/噸、13.25元/噸、11.75元/噸。

歐晶科技對表示，報告期內，公司的石英坩堝、硅材料清洗及切削液處理服務均屬于單晶硅材料產業(yè)鏈。單晶硅產業(yè)鏈從目前產業(yè)規(guī)模情況來看主要面向光伏行業(yè)，公司報告期提供的產品及服務也主要面向光伏行業(yè)。光伏等可再生能源產業(yè)通過不斷降低建設成本，增加發(fā)電量現值的方式實現降本增效，最終實現平價上網。因此，價格下降的趨勢自光伏組件向上游產業(yè)鏈進行傳導，產品銷售及服務價格變動趨勢與光伏組件價格變動趨勢一致。

2017年至2020年，歐晶科技綜合毛利率分別為35.18%、23.31%、23.67%和27.49%，其中主營業(yè)務毛利率分別為35.24%、23.39%、23.78%、27.42%。2017年、2018年，同行業(yè)可比上市公司毛利率均值分別為28.09%、30.47%。

中環(huán)股份為歐晶科技報告期內第一大客戶和第二大供應商，同時中環(huán)股份（002129.SZ）還是歐晶科技原股東天津環(huán)歐和中環(huán)光伏的控股股東。

2017年至2020年，歐晶科技對第一大客戶中環(huán)股份的銷售額分別為30,310.09萬元、47,573.71萬元、49,639.67萬元、23,541.99萬元，占營業(yè)收入的比例分別為87.87%、86.79%、86.52%、90.60%。報告期內，公司對中環(huán)股份采購金額分別為4,961.80萬元、7,331.17萬元、4,679.31萬元、2,411.27萬元，占采購總額的比例分別為17.28%、14.16%、13.13%、15.29%。

歐晶科技表示，下游單晶硅片為寡頭壟斷的市場競爭格局，主要產能集中于隆基股份和中環(huán)股份。且在2018年隆基股份和中環(huán)股份雙寡頭共占據了全球太陽能級單晶硅片領域74%的市場份額，市場份額呈現進一步向行業(yè)內頭部企業(yè)集中的趨勢。此外，公司憑借領先的工藝水平、高質量的產品和專業(yè)的服務，與國內知名光伏及半導體企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關系。同時，公司建立了以大客戶為核心，不同類別客戶共同發(fā)展的多層級客戶體系。

報告期內，歐晶科技及其子公司在票據使用過程中存在票據找零、以轉讓背書的方式提供借款、大票換小票及公司以票據向歐清科技出資等違規(guī)流轉情形。2017年至2019年，公司票據找零、以電匯找零形式的違規(guī)票據交易額合計為2,574.69萬元、4,414.76萬元、1,934.06萬元。轉讓背書方式提供借款、大票換小票、票據出資形式的違規(guī)票據交易額合計為4,029.39萬元、16,347.44萬元、9,043.93萬元。

聚焦單晶硅材料產業(yè)鏈配套產品及服務 募資4.30億元

歐晶科技立足于單晶硅材料產業(yè)鏈，主要為太陽能級單晶硅棒硅片的生產和輔助材料資源回收循環(huán)利用，提供配套產品及服務，具體包括石英坩堝產品、硅材料清洗服務、切削液處理服務。

公司報告期內曾為下游客戶提供綜合水處理服務，為避免潛在的同業(yè)競爭風險，同時聚焦主業(yè)，明確立足于單晶硅材料產業(yè)鏈，為單晶硅片生產廠商提供單晶硅片生產所需的配套產品及服務的行業(yè)定位，報告期內已經對綜合水處理服務進行了業(yè)務剝離。

報告期內，公司無控股股東、實際控制人。

歐晶科技擬于深交所主板上市，計劃公開發(fā)行股份總數不超過34,356,407股且不低于本次公開發(fā)行后總股本的25%。本次發(fā)行的保薦機構為國信證券股份有限公司，保薦代表人為孟繁龍、姜淼。

公司擬募集資金43,037.08萬元，其中18,331.17萬元用于高品質石英制品項目、14,516.56萬元用于循環(huán)利用工業(yè)硅項目、6,389.35萬元用于研發(fā)中心項目、3,800.00萬元用于補充流動資金項目。

收現比、凈現比均低于1

2017年至2020年1-6月，歐晶科技實現營業(yè)收入分別為34,493.08萬元、54,811.62萬元、57,375.60萬元、25,983.81萬元，其中主營業(yè)務收入分別為34,415.46萬元、54,308.28萬元、56,233.25萬元、25,938.18萬元。

報告期內，公司實現歸屬于母公司股東的凈利潤分別為6,307.01萬元、5,001.67萬元、6,193.71萬元、4,240.95萬元。

報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-1,488.60萬元、-5,125.49萬元、-605.81萬元、-167.04萬元，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為10,763.70萬元、15,196.39萬元、33,565.66萬元、18,389.68萬元。

經計算，公司主營業(yè)務收現比分別為0.31、0.28、0.60、0.71，凈現比分別為-0.24、-1.02、-0.10、-0.04。

招股書稱，公司經營活動產生的現金流量凈額低于凈利潤且均為負數，主要是以下原因：一是公司一般給予主要客戶1-4個月的信用期，且主要客戶付款方式基本為票據方式；二是公司對第一大供應商北京雅博全部采取預付款的方式付款，且在報告期2019年度和2020年1-6月付款方式多為電匯；三是在主營業(yè)務成本中，需要支付現金的直接人工成本占比相對較高，并逐年提高，在報告期2020年1-6月已超過25%；四是從謹慎的角度考慮，公司對6家大型商業(yè)銀行和9家上市股份制商業(yè)銀行以外的承兌銀行的票據進行貼現時，不予終止確認應收票據，相關現金流入不計入經營活動現金流入，而是計入籌資活動現金流入。

此外，報告期各期末，公司應收賬款的賬齡基本在1年以內（含1年），應收賬款單位主要為上市公司或其子公司，這為公司未來取得銷售回款，獲得經營性現金流入提供保障；報告期各期末，公司應收票據基本為銀行承兌匯票，公司可以利用已取得的銀行承兌匯票向供應商背書以支付采購貨款，也可以進行貼現獲得貨幣資金；報告期內，公司從謹慎的角度考慮，在對部分票據進行貼現時，不予終止確認應收票據，相關現金流入不計入經營活動現金流入，但實際上公司已獲得了經營活動所需貨幣資金，能夠滿足公司日常經營活動的需要。因此，報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額低于凈利潤且均為負數的情況不會對公司的持續(xù)盈利能力產生重大不利影響。

歐晶科技在采訪回復中表示，2018年，公司收入規(guī)模擴大，購買商品、接受勞務支付的現金、支付給職工以及為職工支付的現金大幅增加，導致2018年度經營活動產生的現金流量凈額較低；2019年度、2020年1-6月，公司加大收款力度，經營活動產生的現金流量凈額情況顯著改善。此外，本次募集資金用于補充流動資金，能夠有效改善公司經營資金渠道單一的狀況，優(yōu)化資產負債結構，提高償債能力。

先分紅 再補流

報告期內，歐晶科技進行了2次股利分配。其中第2次8,000.00萬元的分紅發(fā)生在歐晶科技披露招股說明書當年。歐晶科技于2020年6月24日披露了招股說明書預披露稿。

根據本次募集資金用途，公司計劃補充流動資金3,800.00萬元。

2018年4月18日，公司召開2017年年度股東大會，決議以公司現有總股本6,441.82萬股為基數，向全體股東每10股送紅股3股，同時，以資本公積金向全體股東每10股轉增3股。本次權益分派權益登記日為2018年5月3日，除權除息日為2018年5月4日。權益分派后股數為10,306.9219萬股。

本次變更完成后，歐晶科技的股權結構如下：

截至招股說明書簽署日，上述股利分配事項均已派發(fā)完畢。

2020年5月10日，公司2019年年度股東大會審議通過《關于公司2019年度利潤分配方案的議案》，基于對公司未來發(fā)展的合理預期，綜合考慮公司經營現狀、資產規(guī)模及盈余情況，為提高對投資者的投資回報，公司按每10股派7.76元（含稅）比例向全體股東派發(fā)現金紅利共計8,000.00萬元（含稅）。本年度不送紅股，也不實施資本公積金轉增股本。

截至招股說明書簽署日，上述股利分配事項均已派發(fā)完畢。

歐晶科技在回復采訪時稱，公司分紅是基于回報股東和分享價值的考慮。公司嚴格按照相關法律法規(guī)的要求，制訂了公司的利潤分配政策，相關利潤分配方案符合公司《章程》以及公司利潤分配政策的規(guī)定。如若公司上市后，將廣泛聽取獨立董事、投資者尤其是中小股東的意見和建議，不斷完善公司利潤分配政策，強化對投資者的回報。

應收賬款周轉率下降

2017年至2020年6月30日，歐晶科技應收賬款余額分別為13,109.74萬元、22,134.43萬元、19,440.07萬元、17,628.31萬元，應收賬款賬面價值分別為12,393.74萬元、20,932.05萬元、18,328.30萬元、16,538.05萬元。

2017年至2019年，公司應收賬款余額占營業(yè)收入的比例分別為38.01%、40.38%、33.88%。

報告期內，應收票據賬面價值分別為9,433.29萬元、8,192.01萬元、422.67萬元和0.00萬元，占流動資產的比例分別為32.65%、22.11%、1.02%和0.00%。

公司依據2019年1月1日開始實施的《企業(yè)會計準則第22號—金融工具確認和計量》的要求，將2019年末原計入應收票據的銀行承兌匯票計入應收款項融資列示，因此公司2019年末應收票據金額大幅下降；2020年6月末，公司繼續(xù)執(zhí)行該項新金融工具準則，期末應收票據金額為0.00。

2019年、2020年6月30日，公司應收款項融資金額分別為12,247.48萬元、7,913.71萬元。

經計算，2017年至2020年6月30日，歐晶科技應收賬款賬面價值、應收票據和應收款項融資合計分別為21827.03萬元、29124.06萬元、30998.45萬元、24451.76萬元。

報告期內，公司應收賬款周轉率分別為3.60、3.11、2.76和1.40。2017年、2018年，同行業(yè)可比公司應收賬款周轉率均值分別為5.06、6.23。

歐晶科技在對表示，公司應收賬款周轉率呈下降趨勢，主要是2018年、2019年公司業(yè)務規(guī)模擴大，營業(yè)收入增加，應收賬款上升較快所致。從整體來看，報告期內公司應收賬款回款情況良好，應收賬款周轉率雖有所下降，但仍保持在相對較高水平。

2017年至2019年全線產品降價

2017年至2020年，歐晶科技石英坩堝平均價格分別為2,246.11元/只、2,200.15元/只、2,088.83元/只、2,435.77元/只。

報告期內，公司硅材料清洗平均價格分別為4,546.08元/噸、3,734.07元/噸、2,669.87元/噸、2,561.27元/噸。

報告期內，公司切削液處理平均價格分別為196.22元/噸、113.37元/噸、73.84元/噸、59.80元/噸。

2017年至2019年，公司綜合水處理平均價格平均價格分別為15.75元/噸、13.25元/噸、11.75元/噸。

歐晶科技對表示，報告期內，公司的石英坩堝、硅材料清洗及切削液處理服務均屬于單晶硅材料產業(yè)鏈。單晶硅產業(yè)鏈從目前產業(yè)規(guī)模情況來看主要面向光伏行業(yè)，公司報告期提供的產品及服務也主要面向光伏行業(yè)。光伏等可再生能源產業(yè)通過不斷降低建設成本，增加發(fā)電量現值的方式實現降本增效，最終實現平價上網。因此，價格下降的趨勢自光伏組件向上游產業(yè)鏈進行傳導，產品銷售及服務價格變動趨勢與光伏組件價格變動趨勢一致。

毛利率整體呈下降趨勢

2017年至2020年，歐晶科技綜合毛利率分別為35.18%、23.31%、23.67%和27.49%，其中主營業(yè)務毛利率分別為35.24%、23.39%、23.78%、27.42%。

據招股書，公司無A股可比上市公司，同行業(yè)可比公司較少。在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌轉讓的億仕達、群達環(huán)保、路博石英只有部分業(yè)務與公司業(yè)務屬于同類行業(yè)，上述三家公司的資產、營收、利潤規(guī)模遠小于本公司，因此公司財務指標與上述三家公司的可比性較差。2018年至2020年1-6，由于路博石英和群達環(huán)保先后退市，以及億仕達未披露2019年年度報告和2020年半年度報告，而缺乏比較樣本，2017年公司的毛利率、凈利率指標均高于上述三家公司對應指標的平均數。

2017年、2018年，同行業(yè)可比上市公司毛利率均值分別為28.09%、30.47%。

公司表示，2018年、2019年，公司石英坩堝業(yè)務毛利率分別較上年下降7.72和5.58個百分點，其中單位成本變動對毛利率下降的影響在2019年大幅減少，主要得益于公司不斷實施的降本增效措施。在銷售平均價格下降的情況下，通過實施降本增效措施，降低了公司石英坩堝業(yè)務毛利率的下降幅度。

另外，在2020年1-6月，公司石英坩堝業(yè)務毛利率較上年上升7.51個百分點，毛利率的上升主要來自于銷售單價變動對毛利率的影響，2020年1-6月，公司石英坩堝平均價格較上年提高16.61%，主要是公司新研制的高性能石英坩堝實現大規(guī)模銷售，高性能石英坩堝單價較高，因而公司石英坩堝平均價格有所提升。

中環(huán)股份是大客戶、供應商、發(fā)起人股東

中環(huán)股份為歐晶科技報告期內第一大客戶和第二大供應商。歐晶科技關聯銷售主要是向中環(huán)股份的銷售。中環(huán)股份為歐晶科技原股東天津環(huán)歐和中環(huán)光伏的控股股東。

2017年至2020年，歐晶科技對第一大客戶中環(huán)股份的銷售額分別為30,310.09萬元、47,573.71萬元、49,639.67萬元、23,541.99萬元，占營業(yè)收入的比例分別為87.87%、86.79%、86.52%、90.60%。

中環(huán)股份還一直是公司第二大供應商。報告期內，公司對中環(huán)股份采購金額分別為4,961.80萬元、7,331.17萬元、4,679.31萬元、2,411.27萬元，占采購總額的比例分別為17.28%、14.16%、13.13%、15.29%。

招股書稱，公司所在行業(yè)下游客戶集中度較高，公司下游客戶單晶硅片生產商中環(huán)股份與隆基股份形成了較為穩(wěn)定的雙寡頭壟斷的競爭格局，傾向于建立自身的供應商體系，對配套供應商進行認證，并與其形成長期合作關系。由于下游行業(yè)的上述特點，公司存在客戶較為集中的情況。

2020年9月28日，中環(huán)股份公告披露TCL科技成為中環(huán)股份間接控股股東，公司實際控制人由天津市國資委變更為無實際控制人。如果本次股權結構變化后中環(huán)股份的經營策略或管理結構發(fā)生重大調整，影響到公司與中環(huán)股份的業(yè)務合作關系，進而將對公司的生產經營產生重大不利影響。

2017年至2019年，公司向中環(huán)股份及其關聯方關聯銷售占營業(yè)收入的比例分別為88.63%、94.30%、2.11%，向中環(huán)股份及其關聯方關聯采購占營業(yè)成本的比例分別為15.98%、14.92%、0.52%。

歐晶有限設立于2011年4月22日，由天津環(huán)歐、余姚恒星、寧夏晶隆共同出資設立。

2015年，天津環(huán)歐將所持歐晶有限42%的股份轉讓給了中環(huán)光伏。歐晶科技變更為股份公司時，中環(huán)股份控股子公司中環(huán)光伏持有1856.9萬股，持股比例為30.9489%。

2018年1月，歐晶科技表示，為配合公司資本運作，解決同業(yè)競爭，提升供應商實力，中環(huán)光伏將持有的公司28.8262%股權以公開轉讓的方式轉讓給萬兆慧谷、余姚恒星、華科新能，交易價格為1.53億元。自此，中環(huán)光伏正式退出歐晶科技股東行列。

歐晶科技對表示，下游單晶硅片為寡頭壟斷的市場競爭格局，主要產能集中于隆基股份和中環(huán)股份。且在2018年隆基股份和中環(huán)股份雙寡頭共占據了全球太陽能級單晶硅片領域74%的市場份額，市場份額呈現進一步向行業(yè)內頭部企業(yè)集中的趨勢。此外，公司憑借領先的工藝水平、高質量的產品和專業(yè)的服務，與國內知名光伏及半導體企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關系。同時，公司建立了以大客戶為核心，不同類別客戶共同發(fā)展的多層級客戶體系。

連續(xù)3年票據違規(guī)流轉

報告期內，歐晶科技及其子公司在票據使用過程中存在票據找零、以轉讓背書的方式提供借款、大票換小票及公司以票據向歐清科技出資等違規(guī)流轉情形。

2017年至2019年，公司票據找零、以電匯找零形式的違規(guī)票據交易額合計為2,574.69萬元、4,414.76萬元、1,934.06萬元。

報告期內，公司轉讓背書方式提供借款、大票換小票、票據出資形式的違規(guī)票據交易額合計為4,029.39萬元、16,347.44萬元、9,043.93萬元。

歐晶科技回復采訪時稱，報告期內，公司及其子公司為了解決經營過程中的資金需求，緩解短期資金周轉壓力等，在票據使用過程中存在票據找零、以轉讓背書的方式提供借款、大票換小票及公司以票據向歐清科技出資等違規(guī)流轉情形。自2019年8月起，公司及其子公司未再發(fā)生前述行為。截至招股說明書簽署日，公司及子公司不存在因上述票據違規(guī)流轉產生的任何經濟糾紛。未來，公司將嚴格按照《公司法》和《公司章程》規(guī)范運作，建立起較為健全的公司治理結構，保證公司財務的獨立性和內部控制制度的有效實行。