編者按：近日，杭州?？禉C器人股份有限公司（以下簡稱“?？禉C器”）披露招股書，擬在深交所創(chuàng)業(yè)板募資60億元，保薦機構(gòu)（主承銷商）是中信證券，保薦代表人是劉夢迪、孫鵬飛。

公司是面向全球的機器視覺和移動機器人產(chǎn)品及解決方案提供商，業(yè)務(wù)聚焦于工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、智慧物流和智能制造，主要依托公司在相關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)積累，從事機器視覺和移動機器人的硬件產(chǎn)品和軟件平臺的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和增值服務(wù)。

(資料圖片)

截至2022年9月30日，?？低暢钟泻？禉C器60%的股份，系公司的直接控股股東。中電?？党钟泻？低?6.08%的股份，系公司的間接控股股東。中國電科通過其全資子公司中電?？党钟泻？低?6.08%的股份，通過其全資子公司電科投資持有海康威視2.46%的股份，通過其下屬中國電科五十二所持有?？低?.92%的股份，合計持有?？低?0.46%的股份，為海康威視實際控制人。中國電科通過海康威視間接控制公司60%的股份，為?？禉C器實際控制人。

據(jù)證券時報，海康機器只是海康威視“一拆多”資本布局的其中一環(huán)。海康威視旗下另一家子公司螢石網(wǎng)絡(luò)去年12月28日在科創(chuàng)板上市，發(fā)行價為28.77元，募資總額約為32.51億元。

2019年-2021年及2022年1-9月，?？禉C器營業(yè)收入分別為94,123.24萬元、152,455.88萬元、276,760.18萬元和281,008.94萬元，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為77,518.77萬元、161,975.06萬元、227,273.35萬元和230,539.90萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為82.36%、106.24%、82.12%和82.04%。

以上同期，公司凈利潤/歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4,547.86萬元、6,509.64萬元、48,217.74萬元、42,811.01萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為310.67萬元、5,035.03萬元、39,122.80萬元、41,984.31萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-13,827.09萬元、10,280.55萬元、-32,516.58萬元、-39,801.85萬元。

報告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為47,835.95萬元、44,573.68萬元、68,054.58萬元和110,779.00萬元，其中逾期余額分別為12,910.81萬元、8,621.9萬元、20,652.29萬元、28,999.69萬元。其中逾期1年以上余額分別為1,408.33萬元、768.49萬元、1,268.36萬元及2,636.26萬元，占比分別為2.94%、1.72%、1.86%及2.38%。報告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為46,228.85萬元、43,280.63萬元、66,000.37萬元和106,835.28萬元，應(yīng)收賬款賬面價值占當(dāng)期營業(yè)收入比例分別為49.12%、28.39%、23.85%和38.02%。

報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為26,205.26萬元、83,201.84萬元、121,148.31萬元和172,814.43萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為24.67%、46.05%、53.55%和45.54%，公司的存貨賬面價值呈逐漸上升趨勢。

據(jù)長江商報，需要注意的是，?？禉C器的利潤構(gòu)成中，稅收優(yōu)惠和政府補助占比較高。各報告期內(nèi)，公司享受的稅收優(yōu)惠金額合計分別為6041.24萬元、7382.09萬元、1.18億元、1.27億元，占利潤總額的比例分別為133.37%、112.51%、24.74%、32.29%。同期，?？禉C器計入當(dāng)期損益的政府補助金額（不含增值稅即征即退）分別為4254.36萬元、1498.41萬元、9091.21萬元、903.95萬元，占利潤總額的比例分別為93.92%、22.84%、19.06%、2.30%。其中，2022年前九月，公司稅收優(yōu)惠和政府補助占利潤總額的34.59%，雖然較往年有所下滑，但依舊處于較高水平。

據(jù)北京商報，依托海康威視，報告期內(nèi)，海康機器關(guān)聯(lián)交易情況不容忽視。據(jù)了解，海康機器本次IPO系?？低暦植鹱庸旧鲜?。股權(quán)關(guān)系顯示，截至2022年9月30日，海康威視、青荷投資各持有海康機器60%、40%股權(quán)，其中青荷投資系海康威視跟投計劃對創(chuàng)新業(yè)務(wù)進行跟投的持股平臺。2019-2021年以及2022年前三季度，?？禉C器向關(guān)聯(lián)方采購金額分別為5.27億元、10.08億元、2.47億元和2.05億元，占各期采購總額比例分別為82.61%、66.34%、12.41%和9.55%；海康機器向關(guān)聯(lián)方銷售金額分別為1.02億元、1.18億元、1.41億元、1.1億元，占各期營業(yè)收入比例分別為10.88%、7.72%、5.1%、3.92%。

?？禉C器主要與直接控股股東海康威視、實際控制人中國電科及其下屬企業(yè)進行關(guān)聯(lián)交易。?？低暭捌湎聦倨髽I(yè)、中國電科下屬企業(yè)始終位列?？禉C器第一/二大供應(yīng)商。2019年-2021年及2022年1-9月，海康機器向?？低暭捌湎聦倨髽I(yè)、中國電科下屬企業(yè)采購金額分別為52,689.19萬元、100,666.16萬元、23,714.79萬元、18,310.91萬元，占當(dāng)期采購總額的比重分別為82.61%、65.55%、11.89%、8.54%。海康威視及其下屬企業(yè)、中國電科下屬企業(yè)在2019年-2021年均系?？禉C器第一大客戶，在2022年1-9月為第二大客戶。2019年-2021年及2022年1-9月，?？禉C器向海康威視及其下屬企業(yè)、中國電科下屬企業(yè)銷售金額分別為10,231.30萬元、11,697.23萬元、13,329.38萬元、8,929.82萬元，占營業(yè)收入的比重分別為10.87%、7.67%、4.82%、3.18%。其中交易大頭來自?？低暭捌湎聦倨髽I(yè)。此外，?？禉C器還與?？低暭捌湎聦倨髽I(yè)存在名目繁多的關(guān)聯(lián)交易，包括關(guān)聯(lián)租賃、關(guān)聯(lián)方股份支付、關(guān)鍵管理人員報酬、各類偶發(fā)性關(guān)聯(lián)交易。

主營機器視覺和移動機器人業(yè)務(wù)擬深交所主板募資60億

公司是面向全球的機器視覺和移動機器人產(chǎn)品及解決方案提供商，業(yè)務(wù)聚焦于工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、智慧物流和智能制造，主要依托公司在相關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)積累，從事機器視覺和移動機器人的硬件產(chǎn)品和軟件平臺的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和增值服務(wù)。

截至2022年9月30日，?？低暢钟泻？禉C器60%的股份，系公司的直接控股股東。中電?？党钟泻？低?6.08%的股份，系公司的間接控股股東。中國電科通過其全資子公司中電海康持有海康威視36.08%的股份，通過其全資子公司電科投資持有?？低?.46%的股份，通過其下屬中國電科五十二所持有?？低?.92%的股份，合計持有?？低?0.46%的股份，為?？低晫嶋H控制人。中國電科通過海康威視間接控制公司60%的股份，為?？禉C器實際控制人。

海康機器擬在深交所創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行新股不超過2.4億股且不低于8000萬股，占本次發(fā)行后總股本的比例不超過25%且不低于10%；擬募資60億元，用于“海康機器人智能制造（桐廬）基地項目”、“海康機器人產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)項目”、“新一代移動機器人平臺技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)項目”、“新一代機器視覺感知技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)項目”、“人工智能技術(shù)與工業(yè)軟件平臺研發(fā)項目”、“補充流動資金”。

凈利連升經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額屢負(fù)

2019年-2021年及2022年1-9月，?？禉C器營業(yè)收入分別為94,123.24萬元、152,455.88萬元、276,760.18萬元和281,008.94萬元，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為77,518.77萬元、161,975.06萬元、227,273.35萬元和230,539.90萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為82.36%、106.24%、82.12%和82.04%。

以上同期，公司凈利潤/歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4,547.86萬元、6,509.64萬元、48,217.74萬元、42,811.01萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為310.67萬元、5,035.03萬元、39,122.80萬元、41,984.31萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-13,827.09萬元、10,280.55萬元、-32,516.58萬元、-39,801.85萬元。

據(jù)海康機器招股書，2019年度、2021年度及2022年1-9月，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)，主要系隨著公司生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模不斷擴大，原材料采購與產(chǎn)品備貨相應(yīng)增加，應(yīng)收賬款也有所增加，上下游的付款及收款結(jié)算存在一定的時間差所致。2020年度，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額增長較多，主要系經(jīng)營性應(yīng)付項目增加導(dǎo)致的資金流出減少所致。

關(guān)聯(lián)交易復(fù)雜頻繁

2019年-2021年及2022年1-9月，?？禉C器向關(guān)聯(lián)方采購金額分別為52,689.19萬元、100,836.94萬元、24,737.35萬元和20,479.17萬元，占各期采購總額比例分別為82.61%、66.34%、12.41%和9.55%；?？禉C器向關(guān)聯(lián)方銷售金額分別為10,242.52萬元、11,765.38萬元、14,124.71萬元、11,008.95萬元，占各期營業(yè)收入比例分別為10.88%、7.72%、5.10%、3.92%。其中，公司所使用的部分信息系統(tǒng)亦為?？低暤男畔⑾到y(tǒng)，公司已與?？低暫炇鹆恕断到y(tǒng)授權(quán)使用協(xié)議》，明確約定授權(quán)使用信息系統(tǒng)期間內(nèi)雙方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。

?？禉C器主要與直接控股股東?？低?、實際控制人中國電科及其下屬企業(yè)進行關(guān)聯(lián)交易。

?？低暭捌湎聦倨髽I(yè)、中國電科下屬企業(yè)始終位列?？禉C器第一/二大供應(yīng)商。2019年-2021年及2022年1-9月，?？禉C器向?？低暭捌湎聦倨髽I(yè)、中國電科下屬企業(yè)采購金額分別為52,689.19萬元、100,666.16萬元、23,714.79萬元、18,310.91萬元，占當(dāng)期采購總額的比重分別為82.61%、65.55%、11.89%、8.54%。其中交易大頭來自?？低暭捌湎聦倨髽I(yè)。

?？低暭捌湎聦倨髽I(yè)、中國電科下屬企業(yè)在2019年-2021年均系?？禉C器第一大客戶，在2022年1-9月為第二大客戶。2019年-2021年及2022年1-9月，海康機器向海康威視及其下屬企業(yè)、中國電科下屬企業(yè)銷售金額分別為10,231.30萬元、11,697.23萬元、13,329.38萬元、8,929.82萬元，占營業(yè)收入的比重分別為10.87%、7.67%、4.82%、3.18%。其中交易大頭來自?？低暭捌湎聦倨髽I(yè)。

此外，海康機器還與海康威視及其下屬企業(yè)存在名目繁多的關(guān)聯(lián)交易，包括關(guān)聯(lián)租賃、關(guān)聯(lián)方股份支付、關(guān)鍵管理人員報酬、各類偶發(fā)性關(guān)聯(lián)交易。

據(jù)?？禉C器招股書，報告期內(nèi)，公司向海康威視及其下屬企業(yè)租賃生產(chǎn)經(jīng)營及辦公場所、設(shè)備的租賃金額分別為596.98萬元、872.93萬元、1,224.73萬元和614.54萬元。公司上述關(guān)聯(lián)租賃均參考市場價格定價，定價公允。公司上述相關(guān)交易金額較小，對公司經(jīng)營成果無重大不利影響。

報告期內(nèi)，公司員工參加了海康威視“2016年股權(quán)激勵計劃”、“2018年股權(quán)激勵計劃”、“2021年股權(quán)激勵計劃”及?？低暩队媱?，構(gòu)成股份支付。報告期內(nèi)，公司確認(rèn)的股份支付費用分別為848.32萬元、2,340.94萬元、1,357.10萬元和3,412.98萬元。

2020年，公司向?？低暭捌湎聦倨髽I(yè)購置固定資產(chǎn)的金額較大，主要系因生產(chǎn)模式切換向其采購的機器設(shè)備等。報告期內(nèi)，公司向關(guān)聯(lián)方購置、出售固定資產(chǎn)主要參考評估值或賬面價值由雙方協(xié)商進行定價，定價公允。且相關(guān)交易金額較小，資金結(jié)算正常，對公司經(jīng)營成果影響較小，對公司主營業(yè)務(wù)不存在重大不利影響。

2021年1月31日之前，公司與?？低暫炗喗杩詈贤?，將暫時閑置資金歸由海康威視統(tǒng)一管理。2019年度累計資金拆出及收回金額為163,527.79萬元，截至2019年末無余額；2020年度累計資金拆出及收回金額為191,221.28萬元，截至2020年末無余額；2021年度累計資金拆出及收回金額為39,991.93萬元，截至2021年末無余額。資金拆借利率按海康威視同期所能獲得的最高活期協(xié)議存款利率計算。報告期各期內(nèi)，公司資金拆出的利息收入分別為2,062.11萬元、858.92萬元及42.45萬元，對當(dāng)期經(jīng)營成果影響較小。2021年1月31日起，為滿足公司獨立運營資金的需求，不再進行資金的統(tǒng)一歸集。

2021年1月31日之后，為滿足業(yè)務(wù)發(fā)展資金需求，公司與?？低暫炗嗀攧?wù)資助合同，財務(wù)資助額度不超過人民幣10億，年利率為3.85%。2021年度，公司向海康威視拆入資金為167,800.00萬元，歸還資金163,800.00萬元，確認(rèn)利息支出852.83萬元；2022年1-9月，公司向?？低暡鹑胭Y金為86,000.00萬元，歸還資金90,000.00萬元，確認(rèn)利息支出324.49萬元。前述利息支出對當(dāng)期經(jīng)營成果影響較小。截至報告期末，公司已結(jié)清資金拆借余額和應(yīng)付利息余額，為滿足公司獨立運營資金的需求，公司將不再向海康威視進行資金拆借。

為滿足研發(fā)資金需求，公司與?？低?、國家開發(fā)銀行浙江省分行簽訂長期借款合同。在該貸款安排下，公司作為用款人，?？低曌鳛榻杩钊?，國家開發(fā)銀行浙江省分行為貸款人；公司根據(jù)自身研發(fā)項目的項目進度和用款需求，通過?？低曄驀议_發(fā)銀行浙江省分行進行請款，經(jīng)國家開發(fā)銀行浙江省分行審批后，借款經(jīng)由海康威視下?lián)苤凉?；其中屬于公司的貸款額度不超過人民幣4.00億元。2021年度及2022年1-9月，公司通過海康威視借入本金分別為1,900.00萬元及5,500萬元，歸還本金為0.00元及147.00萬元，確認(rèn)利息支出分別為1.90萬元及152.39萬元。該等關(guān)聯(lián)交易資金結(jié)算正常，對發(fā)行人當(dāng)期經(jīng)營成果、主營業(yè)務(wù)不存在重大不利影響。

報告期內(nèi)，公司通過?？低曄蚬締T工支付的職工薪酬和費用報銷金額分別為5,216.15萬元、9,106.59萬元、13,328.51萬元和4,794.94萬元。該等代付行為的原因主要包括：公司報告期內(nèi)未在國內(nèi)所有銷售區(qū)域設(shè)立分、子公司，公司部分員工存在在公司注冊地以外的地區(qū)繳納社會保險和住房公積金的需求，因此由關(guān)聯(lián)方代為支付工資、社保公積金及差旅費用，公司再與前述主體進行費用結(jié)算。部分員工勞動關(guān)系在公司和海康威視之間發(fā)生變動，其已由?？低曋Ц丢劷鸷蛣趧雨P(guān)系變更當(dāng)月已由?？低曋Ц兜男匠?，由?？低暸c公司按員工實際工作情況結(jié)算。截至招股說明書簽署日，該等情形已經(jīng)全部完成規(guī)范。

報告期內(nèi)，公司代海康威視為其員工支付的職工薪酬分別為80.60萬元、71.42萬元、218.25萬元和355.52萬元。報告期內(nèi)，部分員工勞動關(guān)系在公司和?？低曋g發(fā)生變動，其已由公司支付的獎金和勞動關(guān)系變更當(dāng)月已由公司支付的薪酬，由海康威視與公司按員工實際工作情況結(jié)算。截至報告期末，該等情形已經(jīng)全部完成規(guī)范。

報告期內(nèi)，公司員工參與?？低暋?016年股權(quán)激勵計劃”、“2018年股權(quán)激勵計劃”、“2021年股權(quán)激勵計劃”，?？低暈楣締T工解禁的限制性股票代繳個人所得稅，并由公司向其員工收取后統(tǒng)一與?？低曔M行結(jié)算。報告期內(nèi)，發(fā)生金額分別為459.86萬元、169.15萬元、630.99萬元、189.13萬元。

報告期內(nèi)，公司與海康威視聯(lián)合參與研發(fā)項目，并獲得政府補助，按照項目合同約定，相關(guān)政府補助統(tǒng)一由政府撥付給項目牽頭方?？低暎儆珊？低曄掳l(fā)。

報告期內(nèi)，?？低晫⑵鋼碛械淖陨虡?biāo)無償許可給公司使用，許可的商標(biāo)主要用于公司的機器視覺和無人機產(chǎn)品。截至2022年9月30日，除無人機產(chǎn)品外，公司與?？低曋g不存在其他商標(biāo)許可的關(guān)聯(lián)交易。無人機業(yè)務(wù)擬轉(zhuǎn)讓給?？低?，轉(zhuǎn)讓后公司后續(xù)將不繼續(xù)使用無人機產(chǎn)品的商標(biāo)許可使用。該等關(guān)聯(lián)交易不涉及資金結(jié)算，對發(fā)行人當(dāng)期經(jīng)營成果、主營業(yè)務(wù)不存在重大不利影響。

長江商報：稅收優(yōu)惠和補助占利潤總額34.59%

據(jù)長江商報，需要注意的是，?？禉C器的利潤構(gòu)成中，稅收優(yōu)惠和政府補助占比較高。各報告期內(nèi)，公司享受的稅收優(yōu)惠金額合計分別為6041.24萬元、7382.09萬元、1.18億元、1.27億元，占利潤總額的比例分別為133.37%、112.51%、24.74%、32.29%。

同期，?？禉C器計入當(dāng)期損益的政府補助金額（不含增值稅即征即退）分別為4254.36萬元、1498.41萬元、9091.21萬元、903.95萬元，占利潤總額的比例分別為93.92%、22.84%、19.06%、2.30%。其中，2022年前九月，公司稅收優(yōu)惠和政府補助占利潤總額的34.59%，雖然較往年有所下滑，但依舊處于較高水平。

而隨著營收規(guī)模的快速擴大，?？禉C器的研發(fā)費用率有所下滑。各報告期內(nèi)，公司研發(fā)費用分別為3.21億元、3.83億元、4.5億元、4.79億元，研發(fā)費用率分別為34.11%、25.09%、16.27%、17.04%。

新浪財經(jīng)：分拆方案開啟億萬富翁模式高管層投入0.18億元最高估值35億元

據(jù)新浪財經(jīng)，?？禉C器成立于2006年，是A股安防龍頭海康威視的子公司。截至招股書簽署日，海康威視持有?？禉C器60%的股權(quán)，兩家公司的高管層和員工通過青荷投資持有海康機器40%的股權(quán)。

值得關(guān)注的是，青荷投資并不是員工持股平臺，而是海康威視的跟投計劃持股平臺。截止2022年11月30日，?？低暥O(jiān)高、海康機器董監(jiān)高合計持有的跟投計劃比例為18.33%，通過跟投計劃享有?？禉C器股份對應(yīng)的權(quán)益比例合計為7.33%。

來源：招股書

招股書顯示，青荷投資是以9840.916萬元的對價獲得海康機器40%的股權(quán)，海康威視董監(jiān)高、?？禉C器董監(jiān)高獲得?？禉C器對應(yīng)權(quán)益（7.33%）的對價約1803萬元。

此次IPO，?？禉C器擬公開發(fā)行股票8000萬股——24000萬股，占本次發(fā)行后總股本的10%-25%。公司預(yù)計募資總額60億元，因此推算?？禉C器成功IPO后的市值最高將達600億元。

?？禉C器成功IPO后，?？低暥O(jiān)高、?？禉C器董監(jiān)高通過跟投計劃持有的?？禉C器份額將縮水至5.86%——6.66%，按照600億元的估值算，兩家公司高管層的股票市值將高達35.18億元——40億元，與0.18億元的成本相比，“凈賺”35億元以上，浮盈比例高達195倍以上。分拆上市方案，簡直是為?？低暭昂？禉C器的高管層啟動了“印鈔機”。

在成功IPO后，?？禉C器13名董監(jiān)高的股票市值累計最高達到13億元——15億元之間，平均每位都是億萬富翁。

2022年12月28日，螢石網(wǎng)絡(luò)順利登陸科創(chuàng)板。據(jù)招股書披露，螢石網(wǎng)絡(luò)同樣是由海康威視持股60%，青荷投資持股40%。青荷投資持有螢石網(wǎng)絡(luò)的對價為1.55億元，?？低暥录案呒壒芾砣藛T、螢石網(wǎng)絡(luò)董高監(jiān)及核心技術(shù)人員持有的跟投計劃份額合計29.15%，間接持有螢石網(wǎng)絡(luò)對應(yīng)權(quán)益的比例合計為11.7%，兩家公司高管層的入股成本約0.45億元。

螢石網(wǎng)絡(luò)上市后，海康威視和螢石網(wǎng)絡(luò)高管層的持股比例稀釋至9.75%。截至3月12日，螢石網(wǎng)絡(luò)的市值為195億元，?？低暫臀炇W(wǎng)絡(luò)高管層所持股票市值約19億元。

公開資料顯示，?？低暋⑽炇W(wǎng)絡(luò)等高管層中有好多人通過分拆螢石網(wǎng)絡(luò)上市成為億萬富翁。如果?？禉C器成功上市，將會誕生出更多的億萬富翁。

北京商報：存較多關(guān)聯(lián)交易

據(jù)北京商報，依托海康威視，報告期內(nèi)，?？禉C器關(guān)聯(lián)交易情況不容忽視。

據(jù)了解，?？禉C器本次IPO系?？低暦植鹱庸旧鲜?。股權(quán)關(guān)系顯示，截至2022年9月30日，?？低暋⑶嗪赏顿Y各持有海康機器60%、40%股權(quán)，其中青荷投資系海康威視跟投計劃對創(chuàng)新業(yè)務(wù)進行跟投的持股平臺。

2019-2021年以及2022年前三季度，?？禉C器向關(guān)聯(lián)方采購金額分別為5.27億元、10.08億元、2.47億元和2.05億元，占各期采購總額比例分別為82.61%、66.34%、12.41%和9.55%；?？禉C器向關(guān)聯(lián)方銷售金額分別為1.02億元、1.18億元、1.41億元、1.1億元，占各期營業(yè)收入比例分別為10.88%、7.72%、5.1%、3.92%。

在接受采訪時，?？禉C器相關(guān)工作人員表示，公司以維護股東利益為原則，盡量減少關(guān)聯(lián)交易。報告期內(nèi)，公司關(guān)聯(lián)采購和關(guān)聯(lián)銷售占比均呈下降趨勢。

?？禉C器在招股書中表示，公司與關(guān)聯(lián)方保持較為穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，各項關(guān)聯(lián)交易具有必要性和公允性。但若未來關(guān)聯(lián)交易未能履行相關(guān)決策和批準(zhǔn)程序或不能嚴(yán)格按照公允價格執(zhí)行，或?？低暉o法繼續(xù)提供上述服務(wù)或產(chǎn)品，將可能影響公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動，從而損害公司和股東的利益。

金融系統(tǒng)業(yè)內(nèi)人士武忠言表示，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，發(fā)行人最近一個會計年度的營業(yè)收入或凈利潤不得對關(guān)聯(lián)方存在重大依賴。關(guān)聯(lián)交易的影響要一分為二來看，一方面，通過關(guān)聯(lián)交易可以使企業(yè)之間的合作更加緊密，通過合理價格的關(guān)聯(lián)交易，有利于減少公司或關(guān)聯(lián)企業(yè)的稅費、經(jīng)營成本等；另一方面，關(guān)聯(lián)度過于緊密又會侵害公司的獨立性和資產(chǎn)的完整性。

值得一提的是，在螢石網(wǎng)絡(luò)IPO過程中，公司和海康威視等關(guān)聯(lián)方的關(guān)聯(lián)交易問題，在審核中遭到了監(jiān)管層的重點問詢。

澎湃新聞：自籌項目改IPO募資

據(jù)澎湃新聞，此次IPO，海康機器擬募資60億元，用于?？禉C器人智能制造（桐廬）基地項目、?？禉C器人產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)項目、新一代移動機器人平臺技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)項目、新一代機器視覺感知技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)項目、人工智能技術(shù)與工業(yè)軟件平臺研發(fā)項目、補充流動資金。

招股書顯示，擬募集資金投入最大的是?？禉C器人智能制造（桐廬）基地項目、?？禉C器人產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)項目，投資金額分別達到15.34億元、11.66億元。

這兩大基地建設(shè)項目曾是?？禉C器擬自籌資金項目。

2022年1月19日，?？低暟l(fā)布兩則公告，其一稱，以自籌資金投資15.34億元建設(shè)?？禉C器人智能制造（桐廬）基地項目，在杭州市桐廬縣規(guī)劃用地190畝，規(guī)劃建筑面積約31.00萬平方米，用于建設(shè)?？禉C器人的智能制造工廠；其二，以自籌資金投資11.66億元建設(shè)?？禉C器人產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)項目，在杭州市濱江區(qū)規(guī)劃用地45畝，規(guī)劃建筑面積約16.50萬平方米，主要用于?？禉C器的辦公、研發(fā)場所及配套設(shè)施場所等。

來自?？低暪?/p>

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此次IPO募集用于建設(shè)兩大基地項目的資金，與此前自籌資金額度一致，且涉及的核心地塊已經(jīng)購置，項目也已完成了備案與環(huán)評。招股書披露，兩大基地建設(shè)項目涉及桐廬2宗土地，?？禉C器子公司已公開競得9成土地并已支付出讓款；涉及的杭州濱江地塊，?？禉C器已取得該建設(shè)用地的國有土地使用權(quán)。而IPO募集涉及的明細(xì)中，土地購置費分別為5705萬元、2925萬元。

?？低暣饲安⑽磁哆^?？禉C器關(guān)于兩大基地項目自籌資金的募資與使用情況。但其在公告中表示，因基地建設(shè)項目投資金額較大，未來可能導(dǎo)致?？禉C器現(xiàn)金流減少，同時投資、建設(shè)過程中的資金籌措情況及信貸政策、融資渠道通暢程度等的變化，可能會使海康機器承擔(dān)一定的財務(wù)風(fēng)險。

而此次改道IPO募資后，海康機器現(xiàn)金流以及融資壓力或能得到緩解。

揚子晚報網(wǎng)：?？禉C器或成?？低暤诙巍癆拆A”

據(jù)揚子晚報網(wǎng)，康機器成立于2016年，為海康威視旗下子公司。股權(quán)結(jié)構(gòu)上，招股書顯示，截至2022年9月30日，?？低暢钟泻？禉C器60%的股份，系公司的直接控股股東。中國電科為?？低暤膶嶋H控制人，通過?？低曢g接控制海康機器60%的股份，為公司實際控制人。

在?？禉C器之前，?？低曇殉晒Ψ植鹌煜轮悄芗揖臃?wù)商螢石網(wǎng)絡(luò)于科創(chuàng)板上市，海康機器或?qū)⒊蔀楹？低暤牡诙巍癆拆A”。

?？禉C器是面向全球的機器視覺和移動機器人產(chǎn)品及解決方案提供商，業(yè)務(wù)聚焦于工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、智慧物流和智能制造，主要依托公司在相關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)積累，從事機器視覺和移動機器人的硬件產(chǎn)品和軟件平臺的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和增值服務(wù)。

從市場地位來看，據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2019年、2020年及2021年，中國機器視覺市場規(guī)模分別為80.06億元、94.12億元、138.16億元；移動機器人市場的市場規(guī)模為40.13億元、52.10億元、78.12億元。?？禉C器2019年-2021年在機器視覺及移動機器人領(lǐng)域市場份額均位居國產(chǎn)廠商整體業(yè)務(wù)規(guī)模首位。

證券時報：?？低暋耙徊鸲唷辟Y本布局

據(jù)證券時報，回顧?？禉C器分拆上市歷程，去年6月海康威視披露分拆上市預(yù)案，公司擬將控股子公司?？禉C器整體變更為股份有限公司后，分拆至深交所創(chuàng)業(yè)板上市。

“通過本次分拆，?？低晫⑦M一步聚焦主業(yè)，專注于物聯(lián)感知、人工智能和大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新。”?？低暠硎?，通過本次分拆將海康機器打造成為公司下屬從事機器視覺和移動機器人業(yè)務(wù)的獨立上市平臺，并充分借力資本市場進一步加大海康機器在機器視覺和移動機器人領(lǐng)域的研發(fā)投入，提升?？禉C器盈利能力和綜合競爭力。

事隔3月后，?？禉C器分拆上市邁出重要一步。公開披露顯示，去年9月，中信證券與?？禉C器簽署輔導(dǎo)協(xié)議，同時正式向浙江證監(jiān)局報送輔導(dǎo)備案申請材料并于2022年9月30日獲得受理掛網(wǎng)。隨后今年3月，?？禉C器創(chuàng)業(yè)板IPO申請正式獲深交所受理。

?？禉C器只是海康威視“一拆多”資本布局的其中一環(huán)。海康威視旗下另一家子公司螢石網(wǎng)絡(luò)去年12月28日在科創(chuàng)板上市，發(fā)行價為28.77元，募資總額約為32.51億元。

螢石網(wǎng)絡(luò)的前身螢石有限原是上市公司海康威視的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)中心，2015年3月由?？低曌①Y100萬元成立。2021年4月，螢石網(wǎng)絡(luò)完成股改分拆，當(dāng)年12月螢石網(wǎng)絡(luò)即向上交所提交招股書，申報科創(chuàng)板上市。

今年2月17日晚，?？低暟l(fā)布2022年度業(yè)績快報，營業(yè)收入約831.74億元，同比增加2.15%；凈利潤約128.27億元，同比減少23.65%。有業(yè)內(nèi)人士支持，?？低曋跃邆洳鸱侄嗉易庸镜耐寥溃c其內(nèi)部激勵機制有關(guān)。公司自2015年開始建立了內(nèi)部創(chuàng)新跟投機制，鼓勵內(nèi)部員工創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，到去年末，已有5個創(chuàng)新業(yè)務(wù)的收入超過10億元。多家證券研究機構(gòu)認(rèn)為，?？低晞?chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭良好，為公司長期可持續(xù)發(fā)展不斷注入新動力。

21世紀(jì)經(jīng)濟報道：?？低曔B續(xù)分拆背后的資本謀局

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道，值得關(guān)注的是，與一些明星公司IPO不同，?？禉C器的股權(quán)結(jié)構(gòu)十分簡單，其由海康威視、杭州阡陌青荷股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“阡陌青荷”）各自持股60%、40%。啟信寶數(shù)據(jù)顯示，杭州阡陌嘉盈股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、杭州阡陌河濱股權(quán)投資有限公司各自持股阡陌青荷99.9%、0.1%，后者是阡陌青荷的執(zhí)行事務(wù)合伙人（GP）。

由此，阡陌青荷成為海康威視資本布局中的重要一環(huán)，該平臺亦出現(xiàn)在螢石網(wǎng)絡(luò)的股東名單中。據(jù)介紹，這是海康威視對創(chuàng)新業(yè)務(wù)進行跟投的持股平臺。

記者獲悉，海康威視跟投計劃系員工中長期跟投機制，參與對象為符合規(guī)定的海康威視及其全資子公司、創(chuàng)新業(yè)務(wù)子公司的中高層管理人員和核心骨干員工。該計劃將投資業(yè)務(wù)限定于?？低暤膭?chuàng)新業(yè)務(wù)，避免員工參與投資既有的優(yōu)質(zhì)成熟業(yè)務(wù)。

而所謂創(chuàng)新業(yè)務(wù)就是?？低曉趥鹘y(tǒng)安防主業(yè)之外開辟的8個業(yè)務(wù)，包括螢石網(wǎng)絡(luò)、?？禉C器、海康微影、?？灯囯娮印⒑？荡鎯Α⒑？迪?、?？殿Ｓ啊⒑？祷塾?。

財報顯示，2021年，?？低暤膭?chuàng)新業(yè)務(wù)整體收入達122.71億元，同比增長98.93%，成為拉動公司成長的穩(wěn)定動力來源。其中超過10億元的創(chuàng)新業(yè)務(wù)主體從2個增加到5個，分別是螢石、機器人、微影、汽車電子、存儲業(yè)務(wù)。

在預(yù)期方面，市場對其后續(xù)分拆動作期待頗高。而在操作性上，市場和監(jiān)管普遍關(guān)注業(yè)務(wù)的獨立性問題。對上述問題，在近期的投資者調(diào)研中，?？低暤母吖茉鬟^回應(yīng)。其表示，“創(chuàng)新業(yè)務(wù)會走自己獨立的渠道策略去發(fā)展，但有一些跟海康關(guān)聯(lián)度比較高的，可能依然會把產(chǎn)品賣給海康，?？翟偻ㄟ^渠道去銷售。從業(yè)務(wù)角度去看，怎么樣對發(fā)展更有利（就怎么發(fā)展），獨立上市不是我們的目的；如果獨立上市存在一些障礙，就不著急推進了，等到符合相關(guān)規(guī)定之后再做?！?/p>

該人士還透露，?？翟趧?chuàng)新業(yè)務(wù)設(shè)計的時候就考慮了關(guān)聯(lián)交易的問題，如果項目關(guān)聯(lián)交易大的話，可能就不適合于創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

在渠道方面，?？低曄嚓P(guān)人士表示，“創(chuàng)新業(yè)務(wù)有些渠道是復(fù)用的，當(dāng)然也有很多是不可以借用原來的渠道的，比如?？禉C器，就沒有借用過?？档那?。我們還是根據(jù)具體的業(yè)務(wù)需要在做，也一定按照上市的相關(guān)監(jiān)管要求來做?！?/p>