編者按：7月21日，惠州仁信新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“仁信新材”）首發(fā)申請(qǐng)將上會(huì)，保薦機(jī)構(gòu)（主承銷(xiāo)商）為萬(wàn)和證券股份有限公司，保薦代表人是周家明、王瑋。公司是一家專(zhuān)門(mén)從事聚苯乙烯高分子新材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)。　

仁信新材擬在深交所創(chuàng)業(yè)板公開(kāi)發(fā)行數(shù)量不超過(guò)3,623.00萬(wàn)股，且占發(fā)行后公司總股本的比例不低于25%，擬募集資金62,870.80萬(wàn)元，其中16,200.00萬(wàn)元用于“年產(chǎn)18萬(wàn)噸聚苯乙烯新材料擴(kuò)建項(xiàng)目”、37,023.28萬(wàn)元用于“惠州仁信新材料三期項(xiàng)目”、3,639.69萬(wàn)元用于“聚苯乙烯1號(hào)和2號(hào)生產(chǎn)線(xiàn)設(shè)備更新項(xiàng)目”、6,007.83萬(wàn)元用于“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”。

據(jù)仁信新材招股書(shū)，目前，公司一期和二期聚苯乙烯生產(chǎn)線(xiàn)設(shè)計(jì)年產(chǎn)能總計(jì)為30萬(wàn)噸。公司本次募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施完畢之后，公司聚苯乙烯年產(chǎn)能將達(dá)到48萬(wàn)噸。

(資料圖)

去年，仁信新材增收不增利，營(yíng)收同比增長(zhǎng)52.51%，凈利同比下降20.96%，扣非凈利同比下降21.63%。

2019年-2021年，仁信新材營(yíng)業(yè)收入分別為124,070.99萬(wàn)元、111,315.80萬(wàn)元、169,765.98萬(wàn)元，銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為143,731.00萬(wàn)元、125,403.19萬(wàn)元、194,739.50萬(wàn)元；凈利潤(rùn)分別為10,933.56萬(wàn)元、16,963.02萬(wàn)元、13,407.84萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為10,589.91萬(wàn)元、16,391.89萬(wàn)元、12,847.14萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為8,323.25萬(wàn)元、20,338.54萬(wàn)元、14,522.83萬(wàn)元。

2022年1-3月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56,370.16萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)92.80%；凈利潤(rùn)為2,844.75萬(wàn)元，同比下降2.29%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為2,745.78萬(wàn)元，同比下降2.95%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1,082.04萬(wàn)元，同比下降82.21%。

2022年1-5月，公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入總額為99,520.52萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)82.96%，但由于主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率受外部環(huán)境影響有所下滑，該期間內(nèi)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為3,993.18萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)5.26%。

2022年1-6月，公司預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入為119,879萬(wàn)元-119,879萬(wàn)元，變動(dòng)比例為68.42%至71.12%；預(yù)計(jì)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)4,320萬(wàn)元-4,420萬(wàn)元，變動(dòng)比例為-7.96%至-5.83%；預(yù)計(jì)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)4,100萬(wàn)元-4,200萬(wàn)元，變動(dòng)比例為-8.79%至-6.56%。

2019年-2021年，仁信新材員工人數(shù)分別為103人、107人、128人。同期，仁信新材營(yíng)業(yè)收入分別為124,070.99萬(wàn)元、111,315.80萬(wàn)元、169,765.98萬(wàn)元。據(jù)此計(jì)算，仁信新材過(guò)去3年人均創(chuàng)收分別為1204.57萬(wàn)元、1040.33萬(wàn)元、1326.30萬(wàn)元，近3年每年人均創(chuàng)收均在千萬(wàn)以上。

截至2021年12月末，公司生產(chǎn)人員為87人，采購(gòu)銷(xiāo)售人員為8人，研發(fā)技術(shù)人員為14人，行政管理人員為13人，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)人員為6人。

去年，公司綜合毛利率同比下降9.46個(gè)百分點(diǎn)，降幅達(dá)47.54%；主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率同比下降9.7個(gè)百分點(diǎn)，降幅達(dá)48.09%；凈利潤(rùn)率同比下降7.37個(gè)百分點(diǎn)，降幅達(dá)48.16%。2019年度、2020年度、2021年度，公司的綜合毛利率分別為11.97%、19.90%和10.44%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為11.99%、20.17%、10.47%；凈利潤(rùn)率分別為8.81%、15.24%、7.90%。

2019年度、2020年度、2021年度，同行業(yè)可比公司毛利率平均值分別為10.25%、12.63%、12.99%。2019年-2021年，公司的綜合毛利率整體呈下降趨勢(shì)，但同行均呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。

公司產(chǎn)品聚苯乙烯價(jià)格主要受石油、苯乙烯等化工產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)影響較大。公司使用連續(xù)本體法生產(chǎn)聚苯乙烯，其核心原料為苯乙烯單體。2019年度、2020年度、2021年度，苯乙烯采購(gòu)占全部原材料采購(gòu)的比重分別為97.34%、97.07%、96.62%，因此，苯乙烯價(jià)格波動(dòng)會(huì)直接影響公司的生產(chǎn)成本。

苯乙烯作為一種重要的有機(jī)化工原料，其價(jià)格波動(dòng)與國(guó)際石油及相關(guān)基礎(chǔ)化工產(chǎn)品（如乙烯、純苯等）的價(jià)格波動(dòng)高度相關(guān)，而影響國(guó)際石油價(jià)格波動(dòng)的不確定因素眾多，間接導(dǎo)致苯乙烯的價(jià)格變動(dòng)相對(duì)較大。

報(bào)告期各期，公司采購(gòu)苯乙烯的平均價(jià)格分別為7,110.99元/噸、5,308.93元/噸和7,732.36元/噸，相應(yīng)地，公司產(chǎn)品聚苯乙烯產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格分別為8,612.61元/噸、7,203.68元/噸和9,109.96元/噸。

去年，公司采購(gòu)苯乙烯的平均價(jià)格同比上漲45.65%，公司產(chǎn)品聚苯乙烯產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格同比僅增長(zhǎng)26.46%。

中海殼牌石油化工有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中海殼牌”）各期均為仁信新材的第一大供應(yīng)商。2019年-2021年，仁信新材向中海殼牌的采購(gòu)金額分別為71,530.93萬(wàn)元、55,150.53萬(wàn)元、114,568.19萬(wàn)元，采購(gòu)比例分別為69.66%、64.65%、76.27%。

2019年度至2021年度，仁信新材研發(fā)投入分別為5,041.85萬(wàn)元、4,733.25萬(wàn)元、5,460.27萬(wàn)元。仁信新材的研發(fā)投入中，各期計(jì)入存貨/營(yíng)業(yè)成本的分別為4,728.45萬(wàn)元、4,031.03萬(wàn)元、4,979.68萬(wàn)元，計(jì)入研發(fā)費(fèi)用的分別為313.40萬(wàn)元、702.22萬(wàn)元、480.59萬(wàn)元。

其中，公司各期的研發(fā)費(fèi)用中，職工薪酬分別為231.50萬(wàn)元、356.27萬(wàn)元、413.61萬(wàn)元，其他（合作費(fèi)用）分別為81.90萬(wàn)元、345.95萬(wàn)元、66.98萬(wàn)元。

各期，仁信新材研發(fā)費(fèi)用占收入比重分別為0.25%、0.63%、0.28%，同行業(yè)可比公司均值分別為1.50%、1.52%、1.66%。

2019年度至2021年度，仁信新材銷(xiāo)售費(fèi)用分別為477.69萬(wàn)元、368.11萬(wàn)元、176.44萬(wàn)元，銷(xiāo)售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為0.39%、0.33%、0.10%，占比總體較低。同行業(yè)可比公司均值分別為0.84%、0.55%、0.45%。

2020年度，公司分兩次累計(jì)分紅9,782.10萬(wàn)元。

聚苯乙烯高分子新材料公司擬創(chuàng)業(yè)板募資逾6億

仁信新材是一家專(zhuān)門(mén)從事聚苯乙烯高分子新材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)。　　

報(bào)告期內(nèi)，仁信新材的共同實(shí)際控制人均為邱漢周、邱漢義、楊國(guó)賢三人，未曾發(fā)生變更。截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，邱漢周直接持有公司25.58%的股權(quán)，邱漢義直接持有公司18.77%的股權(quán)，楊國(guó)賢直接持有公司13.39%的股權(quán)。上述三人已經(jīng)簽署一致行動(dòng)協(xié)議，合計(jì)持有公司的股權(quán)比例為57.73%。公司無(wú)控股股東。

據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)，早在2019年6月，仁信新材就申請(qǐng)A股上市。意外的是，剛剛遞交上市申請(qǐng)，次月，公司就被中止審查。為何首次IPO如此短命？截至目前，仍未見(jiàn)仁信新材披露中止的個(gè)中緣由。

2021年4月，仁信新材申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板IPO以來(lái)，歷經(jīng)3次中止審核，其中2次因?yàn)楦仑?cái)務(wù)資料，另有1次因?yàn)槿市判虏纳陥?bào)會(huì)計(jì)師信永中和會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。

仁信新材保本次發(fā)行的薦機(jī)構(gòu)（主承銷(xiāo)商）萬(wàn)和證券股份有限公司，保薦代表人是周家明、王瑋。申報(bào)會(huì)計(jì)師為信永中和會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）。

仁信新材擬在深交所創(chuàng)業(yè)板公開(kāi)發(fā)行數(shù)量不超過(guò)3,623.00萬(wàn)股，且占發(fā)行后公司總股本的比例不低于25%，擬募集資金62,870.80萬(wàn)元，其中16,200.00萬(wàn)元用于“年產(chǎn)18萬(wàn)噸聚苯乙烯新材料擴(kuò)建項(xiàng)目”、37,023.28萬(wàn)元用于“惠州仁信新材料三期項(xiàng)目”、3,639.69萬(wàn)元用于“聚苯乙烯1號(hào)和2號(hào)生產(chǎn)線(xiàn)設(shè)備更新項(xiàng)目”、6,007.83萬(wàn)元用于“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”。

擬大舉擴(kuò)產(chǎn)

仁信新材招股書(shū)顯示，目前，公司一期和二期聚苯乙烯生產(chǎn)線(xiàn)設(shè)計(jì)年產(chǎn)能總計(jì)為30萬(wàn)噸，共有三條透苯生產(chǎn)線(xiàn)和一條改苯生產(chǎn)線(xiàn)。具體的，一期的兩條生產(chǎn)線(xiàn)（1#號(hào)線(xiàn)和2#號(hào)線(xiàn)）均為透苯GPPS生產(chǎn)線(xiàn)，每條生產(chǎn)線(xiàn)設(shè)計(jì)年產(chǎn)6萬(wàn)噸；二期的兩條生產(chǎn)線(xiàn)中3#號(hào)線(xiàn)為改苯HIPS生產(chǎn)線(xiàn)，設(shè)計(jì)年產(chǎn)9萬(wàn)噸，4#號(hào)線(xiàn)為透苯GPPS生產(chǎn)線(xiàn)，設(shè)計(jì)年產(chǎn)9萬(wàn)噸。

公司本次募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施完畢之后，仁信新材聚苯乙烯年產(chǎn)能將達(dá)到48萬(wàn)噸。

報(bào)告期內(nèi)，仁信新材產(chǎn)品主要為通用級(jí)聚苯乙烯（GPPS，俗稱(chēng)“透苯”）和高抗沖聚苯乙烯產(chǎn)品（HIPS，俗稱(chēng)“改苯”），其應(yīng)用廣泛，經(jīng)加工成型后可應(yīng)用于光學(xué)顯示、家用電器、日用品、包裝等領(lǐng)域。

2019年、2020年，仁信新材主營(yíng)業(yè)務(wù)收入100%來(lái)自透苯GPPS。2021年95.34%主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)自透苯GPPS，另有4.66%主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)自改苯HIPS。

2019年-2021年，仁信新材GPPS透苯備案產(chǎn)能分別為12.00萬(wàn)噸/年、12.00萬(wàn)噸/年、13.50萬(wàn)噸/年，產(chǎn)能利用率（備案產(chǎn)能）分別為109.37%、117.87%、118.56%，產(chǎn)銷(xiāo)率分別為98.94%、98.39%、100.74%。

公司二期裝置于2021年11月進(jìn)入試生產(chǎn)階段，2021年全年HIPS的備案（設(shè)計(jì)）產(chǎn)能為9萬(wàn)噸，后2個(gè)月設(shè)計(jì)產(chǎn)能為1.50萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率為67.93%，產(chǎn)銷(xiāo)率為86.36%。

仁信新材稱(chēng)，公司本次募集資金投資項(xiàng)目已對(duì)項(xiàng)目市場(chǎng)前景進(jìn)行了調(diào)研和論證，項(xiàng)目可行性分析是基于當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境、公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況以及管理層對(duì)下游市場(chǎng)的變化預(yù)期作出的。項(xiàng)目建設(shè)完成之后，公司的年總產(chǎn)能將提升至48萬(wàn)噸，盡管公司已經(jīng)作了前期的客戶(hù)開(kāi)發(fā)和儲(chǔ)備，并持續(xù)努力提升公司的生產(chǎn)工藝水平和產(chǎn)品質(zhì)量，但仍然不能排除未來(lái)在市場(chǎng)開(kāi)拓、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)等方面無(wú)法達(dá)到原有預(yù)期，公司將面臨募集資金投資項(xiàng)目產(chǎn)能難以消化的風(fēng)險(xiǎn)。

仁信新材表示，報(bào)告期各年度，公司節(jié)能目標(biāo)完成情況良好，未因“能源雙控”政策的實(shí)施而受到不利影響。但，未來(lái)如果“能源雙控”政策逐漸趨嚴(yán)，而公司不能持續(xù)有效完成年度能耗總量控制目標(biāo)和年度節(jié)能總量控制目標(biāo)而被限制能源供應(yīng)，產(chǎn)品生產(chǎn)階段性停滯；此外，下游客戶(hù)可能會(huì)因?yàn)椤澳茉措p控”政策的趨嚴(yán)而逐漸減產(chǎn)限產(chǎn)，從而減少向公司的采購(gòu)，或上游供應(yīng)商因“能源雙控”政策的升級(jí)而減少向本公司的原料供應(yīng)，從而導(dǎo)致公司的采購(gòu)成本增加，公司將因需求不足或供應(yīng)不足而面臨減產(chǎn)?？傮w上，公司存在因“能源雙控”政策升級(jí)而出現(xiàn)產(chǎn)能利用下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

去年凈利同比下降21%　今年上半年凈利預(yù)降

仁信新材去年增收不增利，營(yíng)收同比增長(zhǎng)52.51%，凈利同比下降20.96%，扣非凈利同比下降21.63%。

2019年-2021年，仁信新材營(yíng)業(yè)收入分別為124,070.99萬(wàn)元、111,315.80萬(wàn)元、169,765.98萬(wàn)元，銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為143,731.00萬(wàn)元、125,403.19萬(wàn)元、194,739.50萬(wàn)元；凈利潤(rùn)分別為10,933.56萬(wàn)元、16,963.02萬(wàn)元、13,407.84萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為10,589.91萬(wàn)元、16,391.89萬(wàn)元、12,847.14萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為8,323.25萬(wàn)元、20,338.54萬(wàn)元、14,522.83萬(wàn)元。

2022年1-3月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56,370.16萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)92.80%；凈利潤(rùn)為2,844.75萬(wàn)元，同比下降2.29%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為2,745.78萬(wàn)元，同比下降2.95%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1,082.04萬(wàn)元，同比下降82.21%。

2022年1-5月，公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入總額為99,520.52萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)82.96%，但由于主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率受外部環(huán)境影響有所下滑，該期間內(nèi)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為3,993.18萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)5.26%。

2022年1-6月，公司預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入為119,879萬(wàn)元-119,879萬(wàn)元，變動(dòng)比例為68.42%至71.12%；預(yù)計(jì)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)4,320萬(wàn)元-4,420萬(wàn)元，變動(dòng)比例為-7.96%至-5.83%；預(yù)計(jì)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)4,100萬(wàn)元-4,200萬(wàn)元，變動(dòng)比例為-8.79%至-6.56%。

仁信新材招股書(shū)稱(chēng)，未來(lái)，如果國(guó)際原油價(jià)格或苯乙烯原料價(jià)格進(jìn)一步上漲，或下游家電及照明行業(yè)的終端消費(fèi)需求進(jìn)一步萎縮，或其他影響聚苯乙烯和苯乙烯價(jià)差的消極因素持續(xù)發(fā)生，上游原料成本上漲壓力可能無(wú)法及時(shí)、有效、完全地向下游傳導(dǎo)，公司將面臨經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)短期虧損并導(dǎo)致2022年業(yè)績(jī)同比下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

去年末員工人數(shù)為128人　近3年每年人均創(chuàng)收均在千萬(wàn)以上

2019年-2021年，仁信新材員工人數(shù)分別為103人、107人、128人。同期，仁信新材營(yíng)業(yè)收入分別為124,070.99萬(wàn)元、111,315.80萬(wàn)元、169,765.98萬(wàn)元。據(jù)此計(jì)算，仁信新材過(guò)去3年人均創(chuàng)收分別為1204.57萬(wàn)元、1040.33萬(wàn)元、1326.30萬(wàn)元。

截至2021年12月末，公司生產(chǎn)人員為87人，占比67.97%；采購(gòu)銷(xiāo)售人員為8人，占比6.25%；研發(fā)技術(shù)人員為14人，占比10.94%；行政管理人員為13人，占比10.16%；財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)人員為6人，占比4.69%。

去年毛利率、凈利潤(rùn)率同比下降48%

據(jù)仁信新材招股書(shū)，毛利率變動(dòng)是公司凈利潤(rùn)規(guī)模持續(xù)波動(dòng)的核心原因。公司的綜合毛利率波動(dòng)集中反映為產(chǎn)成品聚苯乙烯與主要原材料苯乙烯之間的價(jià)差變動(dòng)，一方面公司自身的技術(shù)進(jìn)步和對(duì)產(chǎn)品的研發(fā)改進(jìn)提高了產(chǎn)品的技術(shù)含量，提升了公司相對(duì)下游客戶(hù)的議價(jià)能力，是公司綜合毛利率變動(dòng)的重要內(nèi)部因素；另一方面原材料價(jià)格的波動(dòng)、下游客戶(hù)的需求調(diào)整、行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)情況變化等外部因素也對(duì)毛利率波動(dòng)產(chǎn)生了重要影響。

去年，公司綜合毛利率同比下降9.46個(gè)百分點(diǎn)，降幅達(dá)47.54%；主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率同比下降9.7個(gè)百分點(diǎn)，降幅達(dá)48.09%；凈利潤(rùn)率同比下降7.37個(gè)百分點(diǎn)，降幅達(dá)48.16%。

2019年度、2020年度、2021年度，公司的綜合毛利率分別為11.97%、19.90%和10.44%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為11.99%、20.17%、10.47%；凈利潤(rùn)率分別為8.81%、15.24%、7.90%。

據(jù)仁信新材招股書(shū)，2021年苯乙烯市場(chǎng)價(jià)格開(kāi)啟上行趨勢(shì)，盡管?chē)?guó)內(nèi)苯乙烯產(chǎn)能在本年度進(jìn)一步提升，但仍不足以抵消上游原料成本快速上漲的影響。在這種背景下，公司苯乙烯原材料的采購(gòu)成本提高至7,732.36元/噸，較上年度每噸環(huán)比增長(zhǎng)2,423.43元，單位采購(gòu)成本提高45.65%，推動(dòng)公司當(dāng)期單位總成本較上年度提升41.82%，而受下游需求變動(dòng)影響，同期本公司主營(yíng)產(chǎn)品單位售價(jià)僅增長(zhǎng)1,906.28元/噸，不足以覆蓋原材料采購(gòu)成本變動(dòng)。因此，本公司當(dāng)期的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率較上年環(huán)比下滑較為顯著。

2019年度、2020年度、2021年度，同行業(yè)可比公司毛利率平均值分別為10.25%、12.63%、12.99%。

2019年-2021年，公司的綜合毛利率整體呈下降趨勢(shì)，但同行均呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。

仁信新材招股書(shū)表示，2019年度至2021年度，公司毛利率的變動(dòng)趨勢(shì)與同行業(yè)可比公司星輝環(huán)材基本一致。公司產(chǎn)品與星輝環(huán)材主營(yíng)產(chǎn)品同為聚苯乙烯，但星輝環(huán)材聚苯乙烯產(chǎn)品包括HIPS和GPPS，而公司的聚苯乙烯主要為GPPS。2019年度-2021年度，仁信新材GPPS毛利率分別為11.99%、20.17%和10.65%，星輝環(huán)材的GPPS產(chǎn)品毛利率分別為12.78%、21.73%和13.41%，公司GPPS產(chǎn)品毛利率與星輝環(huán)材基本一致。公司與天原股份毛利率差異較大，主要因天原股份的業(yè)務(wù)包括化工、建材、商貿(mào)、電力等板塊，其從事的聚苯乙烯業(yè)務(wù)既有生產(chǎn)也有貿(mào)易，且貿(mào)易規(guī)模較大，導(dǎo)致其毛利率較低。華錦股份為國(guó)內(nèi)大型煉油化工一體化綜合性石油化工企業(yè)，核心業(yè)務(wù)主要以原油加工及石油制品為主，石化板塊產(chǎn)品包括柴油、聚乙烯、聚丙烯、聚苯乙烯、ABS、船用燃料油、工業(yè)硫磺、石油甲苯、石油混合二甲苯等；化肥板塊產(chǎn)品包括尿素、甲醇、液氨等，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與公司差異較大，毛利率不具有可比性。

去年核心原材料采購(gòu)價(jià)漲46%　產(chǎn)品售價(jià)僅漲26%

公司產(chǎn)品聚苯乙烯價(jià)格主要受石油、苯乙烯等化工產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)影響較大。公司使用連續(xù)本體法生產(chǎn)聚苯乙烯，其核心原料為苯乙烯單體。2019年度、2020年度、2021年度，苯乙烯采購(gòu)占全部原材料采購(gòu)的比重分別為97.34%、97.07%、96.62%，因此，苯乙烯價(jià)格波動(dòng)會(huì)直接影響公司的生產(chǎn)成本。

苯乙烯作為一種重要的有機(jī)化工原料，其價(jià)格波動(dòng)與國(guó)際石油及相關(guān)基礎(chǔ)化工產(chǎn)品（如乙烯、純苯等）的價(jià)格波動(dòng)高度相關(guān)，而影響國(guó)際石油價(jià)格波動(dòng)的不確定因素眾多，間接導(dǎo)致苯乙烯的價(jià)格變動(dòng)相對(duì)較大。

報(bào)告期各期，公司采購(gòu)苯乙烯的平均價(jià)格分別為7,110.99元/噸、5,308.93元/噸和7,732.36元/噸，相應(yīng)地，公司產(chǎn)品聚苯乙烯產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格分別為8,612.61元/噸、7,203.68元/噸和9,109.96元/噸。

去年，公司采購(gòu)苯乙烯的平均價(jià)格同比上漲45.65%，公司產(chǎn)品聚苯乙烯產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格同比僅增長(zhǎng)26.46%。

仁信新材招股書(shū)稱(chēng)，2019年度-2020年度，石油、苯乙烯等化工產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格整體處于下滑狀態(tài)，公司產(chǎn)品價(jià)格亦隨著原材料苯乙烯價(jià)格下降而呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，進(jìn)入2021年度以后，由于苯乙烯價(jià)格開(kāi)始上漲回調(diào)，公司產(chǎn)品價(jià)格亦保持相同變化趨勢(shì)。但若未來(lái)苯乙烯市場(chǎng)價(jià)格轉(zhuǎn)頭向下調(diào)整，發(fā)行人產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格則存在持續(xù)大幅波動(dòng)或進(jìn)一步下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

去年76%的采購(gòu)來(lái)自中海殼牌

中海殼牌石油化工有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中海殼牌”）各期均為仁信新材的第一大供應(yīng)商。2019年-2021年，仁信新材向中海殼牌的采購(gòu)金額分別為71,530.93萬(wàn)元、55,150.53萬(wàn)元、114,568.19萬(wàn)元，采購(gòu)比例分別為69.66%、64.65%、76.27%。

據(jù)仁信新材招股書(shū)，報(bào)告期內(nèi)，公司向主要原材料供應(yīng)商中海殼牌的苯乙烯采購(gòu)占全部苯乙烯采購(gòu)的比例持續(xù)超過(guò)50%。中海殼牌是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模較大、生產(chǎn)技術(shù)水平較高、裝置穩(wěn)定性較好的苯乙烯供應(yīng)企業(yè)，雙方簽署長(zhǎng)約采購(gòu)協(xié)議后，由中海殼牌通過(guò)園區(qū)管道輸送至本公司，公司根據(jù)生產(chǎn)計(jì)劃需求確定各月內(nèi)的苯乙烯采購(gòu)頻率和單次采購(gòu)規(guī)模，并于下月與中海殼牌完成結(jié)算。

公司與主要供應(yīng)商中海殼牌簽訂五年期的長(zhǎng)約采購(gòu)框架協(xié)議，約定由該供應(yīng)商按照約定的月度合同量向公司供應(yīng)苯乙烯。根據(jù)框架協(xié)議的約定，如公司向該公司的月度采購(gòu)量低于合同約定的月度合同量的90%時(shí)，公司應(yīng)當(dāng)承擔(dān)對(duì)該公司以履約短缺量為計(jì)量基礎(chǔ)的違約補(bǔ)償義務(wù)，反之，當(dāng)該公司向公司的月度供應(yīng)量低于合同約定的月度合同量的90%時(shí)，該公司應(yīng)當(dāng)承擔(dān)對(duì)公司以履約短缺量為計(jì)量基礎(chǔ)的違約補(bǔ)償義務(wù)。

如果未來(lái)中海殼牌出現(xiàn)較大的經(jīng)營(yíng)變化或其外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境出現(xiàn)重大不利變化，導(dǎo)致其無(wú)法持續(xù)向公司供應(yīng)苯乙烯原料，或其向公司供應(yīng)的苯乙烯價(jià)格過(guò)高，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能會(huì)因此而出現(xiàn)重大波動(dòng)。

去年研發(fā)費(fèi)用率0.28%　低于同行均值

2019年度至2021年度，仁信新材研發(fā)投入分別為5,041.85萬(wàn)元、4,733.25萬(wàn)元、5,460.27萬(wàn)元。仁信新材的研發(fā)投入中，各期計(jì)入存貨/營(yíng)業(yè)成本的分別為4,728.45萬(wàn)元、4,031.03萬(wàn)元、4,979.68萬(wàn)元，計(jì)入研發(fā)費(fèi)用的分別為313.40萬(wàn)元、702.22萬(wàn)元、480.59萬(wàn)元。

公司各期的研發(fā)費(fèi)用中，職工薪酬分別為231.50萬(wàn)元、356.27萬(wàn)元、413.61萬(wàn)元，其他（合作費(fèi)用）分別為81.90萬(wàn)元、345.95萬(wàn)元、66.98萬(wàn)元。

各期，仁信新材研發(fā)費(fèi)用占收入比重分別為0.25%、0.63%、0.28%，同行業(yè)可比公司均值分別為1.50%、1.52%、1.66%。

仁信新材招股書(shū)表示，公司與可比公司星輝環(huán)材的研發(fā)活動(dòng)具有較高的相似性，均是將研發(fā)試制成品對(duì)外銷(xiāo)售形成的利益流入計(jì)入銷(xiāo)售收入核算，但星輝環(huán)材將研發(fā)投入全部費(fèi)用化，而本公司則是將與研發(fā)試制成品相關(guān)的支出在試制品完成后計(jì)入存貨，故導(dǎo)致公司的研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重較可比公司星輝環(huán)材偏低。按照研發(fā)投入口徑對(duì)比，報(bào)告期各期，公司研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為4.06%、4.25%和3.22%，與同行業(yè)星輝環(huán)材的研發(fā)費(fèi)用占比不存在較大差異。

去年銷(xiāo)售費(fèi)用率0.1%　低于同行均值

2019年度至2021年度，仁信新材銷(xiāo)售費(fèi)用分別為477.69萬(wàn)元、368.11萬(wàn)元、176.44萬(wàn)元，主要為裝卸費(fèi)、運(yùn)費(fèi)、業(yè)務(wù)招待費(fèi)、職工薪酬及差旅費(fèi)等，未考慮運(yùn)輸費(fèi)用及裝卸費(fèi)用的前提下，公司銷(xiāo)售費(fèi)用整體呈下降趨勢(shì)，與公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模逐步增加的情況相符。

2019年度、2020年度、2021年度，公司銷(xiāo)售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為0.39%、0.33%、0.10%，占比總體較低。同行業(yè)可比公司均值分別為0.84%、0.55%、0.45%。

據(jù)仁信新材招股書(shū)，公司銷(xiāo)售費(fèi)用率校對(duì)主要是因?yàn)椋褐鳡I(yíng)產(chǎn)品聚苯乙烯數(shù)值的市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)較高且相對(duì)透明，同時(shí)本公司的產(chǎn)品銷(xiāo)量分別為14.37萬(wàn)噸、15.24萬(wàn)噸、17.68萬(wàn)噸，產(chǎn)品銷(xiāo)量持續(xù)上升，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入的總額保持在較高水平，導(dǎo)致銷(xiāo)售費(fèi)用率的分母基數(shù)相對(duì)較大；報(bào)告期內(nèi)，公司客戶(hù)相對(duì)集中且穩(wěn)定性較好，與公司持續(xù)合作的客戶(hù)數(shù)量共計(jì)46家，對(duì)應(yīng)的收入和銷(xiāo)量占比持續(xù)超過(guò)80%，銷(xiāo)售人員更多承擔(dān)的是銷(xiāo)售跟單與客戶(hù)維護(hù)等方面的工作，日常銷(xiāo)售過(guò)程中無(wú)過(guò)多的業(yè)務(wù)費(fèi)用支出；公司屬于華南地區(qū)重要的PS生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)相對(duì)突出，在行業(yè)內(nèi)具有較強(qiáng)的市場(chǎng)影響力和行業(yè)知名度，客戶(hù)開(kāi)發(fā)成本相對(duì)較低，實(shí)際開(kāi)發(fā)客戶(hù)時(shí)亦會(huì)偏向于與需求規(guī)模較大且穩(wěn)定性較好的高質(zhì)量客戶(hù)合作，降低了前期客戶(hù)開(kāi)發(fā)成本和后期維護(hù)成本。

公司的銷(xiāo)售費(fèi)用率與可比公司星輝環(huán)材較為接近，且均低于天原股份，主要是因?yàn)楫a(chǎn)品銷(xiāo)售以客戶(hù)自提為主，導(dǎo)致運(yùn)輸費(fèi)用較少；華錦股份銷(xiāo)售費(fèi)用率高于公司，主要是由于其產(chǎn)品儲(chǔ)運(yùn)費(fèi)及職工薪酬較高所致。

2020年分紅9782萬(wàn)

2020年度，公司分兩次累計(jì)分紅9,782.10萬(wàn)元。

2020年5月，公司2019年度股東大會(huì)審議通過(guò)《關(guān)于2019年度利潤(rùn)分配方案的議案》，向股東分派現(xiàn)金紅利4,347.60萬(wàn)元；

2020年9月，公司2020年度第二次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過(guò)《關(guān)于2020年半年度利潤(rùn)分配方案的議案》，向股東分派現(xiàn)金紅利5,434.50萬(wàn)元。

上述分紅議案分別于2020年5月和9月實(shí)施完畢。

實(shí)控人取得分紅用于拆借給廣東仁信集團(tuán)等

公司的實(shí)際控制人為邱漢周、邱漢義、楊國(guó)賢分別取得分紅款稅前合計(jì)2,502.00萬(wàn)元、1,836.00萬(wàn)元、1,309.50萬(wàn)元，3人合計(jì)5,647.50萬(wàn)元。

據(jù)仁信新材招股書(shū)，實(shí)際控制人邱漢周因兩次利潤(rùn)分配實(shí)際從公司收到的稅后現(xiàn)金股利合計(jì)為2,006.20萬(wàn)元，主要用于購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品和拆借給廣東仁信集團(tuán)，不存在異常；實(shí)際控制人邱漢義因兩次利潤(rùn)分配實(shí)際從公司收到的稅后現(xiàn)金股利合計(jì)為1,474.80萬(wàn)元，主要用于拆借給廣東仁信集團(tuán)、自然人朱*楠及佘*鑫、購(gòu)買(mǎi)家具和家用電器等，不存在異常；實(shí)際控制人楊國(guó)賢因兩次利潤(rùn)分配實(shí)際從公司收到的稅后現(xiàn)金股利合計(jì)為1,047.60萬(wàn)元，主要用于購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品、購(gòu)買(mǎi)裝修及家庭生活支出，不存在異常。

仁信新材表示，實(shí)際控制人邱漢周及邱漢義獲得的分紅款中拆借給廣東仁信集團(tuán)的部分主要用于廣東仁信集團(tuán)的日常經(jīng)營(yíng)，不存在流向發(fā)行人、發(fā)行人主要客戶(hù)、供應(yīng)商、客戶(hù)或供應(yīng)商的關(guān)聯(lián)自然人、員工及關(guān)聯(lián)方的情形，與發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)，不存在體外資金循環(huán)形成銷(xiāo)售回款或承擔(dān)成本費(fèi)用的情形。

廣東仁信集團(tuán)系仁信新材實(shí)際控制人邱漢周、邱漢義控制的其他企業(yè)。報(bào)告期內(nèi)，公司與廣東仁信集團(tuán)存在部分相同供應(yīng)商的情形，主要為天津大沽化工股份有限公司、青島海灣化學(xué)有限公司。公司還與廣東仁信集團(tuán)存在3家相同客戶(hù)（合并口徑），均為樹(shù)脂貿(mào)易商。

廣東仁信集團(tuán)成立于1999年2月5日，主營(yíng)業(yè)務(wù)以聚氯乙烯樹(shù)脂或粉體的貿(mào)易業(yè)務(wù)為主，不涉及化工原料或化學(xué)制品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。仁信新材招股書(shū)表示，廣東仁信集團(tuán)與公司不存在從事相同或類(lèi)似業(yè)務(wù)的情形，廣東仁信集團(tuán)與公司不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

廣東仁信集團(tuán)2021年總資產(chǎn)為76,383.38萬(wàn)元，所有者權(quán)益總額為7,442.75萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為10.85萬(wàn)元。

2018年向3名實(shí)控人償還逾3000萬(wàn)

2018年，仁信新材向3名實(shí)控人償還本金2,500.00萬(wàn)元，償還利息515.43萬(wàn)元，合計(jì)3015.43萬(wàn)元。

據(jù)仁信新材招股書(shū)，報(bào)告期前，為緩解公司日常運(yùn)營(yíng)資金緊張，共同實(shí)際控制人邱漢周、邱漢義、楊國(guó)賢曾多次以借款的形式為公司提供資金支持。2013年4月18日公司與股東邱漢周、邱漢義、楊國(guó)賢簽訂借款協(xié)議，約定從2013年起，三位股東按出資比例向公司提供不超過(guò)7,500.00萬(wàn)元借款用于流動(dòng)資金使用，借款利率按同期銀行一年期存款利率計(jì)算。2018年度，公司在完成增資擴(kuò)股后，將上述股東借款及利息全部?jī)斶€完畢。

公司向?qū)嶋H控制人借款并約定利息按同期銀行一年期存款利率計(jì)算，該關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)經(jīng)第一屆董事會(huì)第六次會(huì)議決議和2019年第二次臨時(shí)股東大會(huì)決議分別審議確認(rèn)，審議確認(rèn)上述關(guān)聯(lián)交易是公司日常經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的組成部分，有利于保證公司的正常運(yùn)營(yíng)，關(guān)聯(lián)交易價(jià)格也遵循了公允性原則，符合公司和全體股東的最大利益，沒(méi)有損害非關(guān)聯(lián)股東的合法權(quán)益。關(guān)聯(lián)董事、關(guān)聯(lián)股東對(duì)該等事項(xiàng)已回避表決，公司獨(dú)立董事就公司報(bào)告期內(nèi)關(guān)聯(lián)交易情況分別發(fā)表了獨(dú)立意見(jiàn)，公司監(jiān)事就公司報(bào)告期內(nèi)關(guān)聯(lián)交易發(fā)表了審查意見(jiàn)。

2018年3月—2021年7月，3位實(shí)控人家庭為仁信新材合計(jì)擔(dān)保11次，擔(dān)保金額從0.6億元至2億元不等。

截至3月末總資產(chǎn)8.6億　總負(fù)債2.1億

2019年末-2021年末，仁信新材資產(chǎn)總額分別為49,993.83萬(wàn)元、59,777.31萬(wàn)元和77,503.63萬(wàn)。其中流動(dòng)資產(chǎn)分別為31,158.85萬(wàn)元、34,638.25萬(wàn)元、41,939.99萬(wàn)元，占比分別為62.33%、57.95%和54.11%。

報(bào)告期各期末，公司貨幣資金余額分別為16,508.59萬(wàn)元、19,392.09萬(wàn)元和22,752.34萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為52.98%、55.98%和54.25%。

2019年末-2021年末，仁信新材負(fù)債總額分別為8,263.44萬(wàn)元、10,995.91萬(wàn)元、15,253.68萬(wàn)元。其中流動(dòng)負(fù)債分別為8,263.44萬(wàn)元、10,995.91萬(wàn)元、14,751.51萬(wàn)元。

截至2022年3月31日，公司的資產(chǎn)總額為86,206.50萬(wàn)元，較2021年末增長(zhǎng)11.23%；負(fù)債總額為21,116.76萬(wàn)元，較2021年末增長(zhǎng)38.44%。